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宝马及雷克萨斯领跑豪华车行业 和谐汽车如何受益
2019-11-06 17:36:58 来源:鸡碧资讯

今年下半年,汽车工业显示出升温的迹象,但仍面临严峻考验。前九个月,乘用车销量下降了11.7%,整体形势依然十分低迷。然而,对豪华车的需求非常强劲,与趋势相反的是两位数的增长,这与对低端汽车的需求形成了明显的对比。

从豪华车细分品牌来看,宝马无疑是最辉煌的。前九个月,宝马实现了526017辆汽车的销量,同比增长14.4%。在豪华车品牌市场份额中,奔驰实现销量525890辆,同比增长5%,奥迪实现销量491040辆,同比增长1.7%。此外,雷克萨斯在9月1日售出146,600辆汽车,同比增长22.8%。

在香港豪华车经销商中,和声汽车(03836)无疑受益最大,因为其宝马和雷克萨斯品牌占新车销量的80%以上,上半年占81.3%,从而成为业绩的核心动力源。宝马和雷克萨斯的销量都有两位数的增长,领先于豪华汽车品牌,这也让该公司在豪华汽车经销商中占有优势。

近日,金氏证券还发布了一份关于和谐汽车的独家采访和研究报告。该公司表示,中国大陆汽车市场消费水平的提升、豪华汽车产品线比例的增加以及年轻客户和替代客户比例的增加,将继续推动这一增长浪潮。和谐汽车肯定会成为豪华车销量上升的主要受益者之一。

两个主导品牌

据悉,和谐汽车主要在内地销售豪华和超豪华乘用车。今年上半年,该公司开设了69家经销商网点,比去年同期增加了15家,覆盖全国24个城市。共有6个品牌和14家店铺获得授权并正在建设中,分布在中国的一线和二线城市,如北京和武汉。

上半年,公司收入为50.48亿元,同比增长26.2%,其中宝马(不含迷你)占收入的69%,雷克萨斯占收入的12%,上半年售出15461辆汽车,同比增长37.1%,其中宝马(不含迷你)占销售额的75%,雷克萨斯占11%。

在战略布局上,公司将更加注重主营业务的发展,从一体两翼转向一体两翼。

一方面要注重豪华车销售的业绩和发展,一方面要提高业绩,强化考核指标,科学管理库存,提高个体门店的盈利能力;另一方面,我们将扩大网络,不断优化品牌结构,重点发展宝马、雷克萨斯、法拉利、劳斯等品牌,巩固公司在中西部地区奢侈品和超奢侈品经销商的领先地位。

当当电动汽车销售及售后连锁公司和巴林汽车业务将从两翼分离出来,独立发展。当当网将重点发展全国多品牌新能源汽车授权和服务网络。目前,当当网已获得百腾、零跑、马薇等品牌的授权。作为公司投资的高端智能互联电动车,北腾预计将于明年上半年量产并投放市场。

作为聚焦战略的结果,和谐汽车整体核心的盈利能力得到了提高。上半年,毛利率为9.8%,高于2017年和2018年。此外,对成本控制进行了优化。排除独立售后服务和fmc的影响,4s店利润2.81亿元,同比增长12.1%。

足够的扩张资金

我们知道和谐汽车的核心品牌是宝马和雷克萨斯。聚焦战略将使公司更加关注这两个主导品牌的扩张和发展。从这两个品牌第三季度的销售业绩来看,该公司前三季度的业绩预计将好于上半年。

英王证券(King's Securities)在独家采访和研究论文中表示,和谐汽车财务状况稳定,资产负债率约为40%,未来将拥有更大的财务灵活性。随着分销网络的扩张和豪华车销量的增长,和谐汽车预计明年利润将达到5.4亿英镑,比2019年预计的4.7亿英镑利润增长14%,这一趋势还将继续。

为了扩大规模,首先应该考虑负债和存款问题。据了解,今年上半年,公司的负债率为39.9%,而生息负债仅为16.8%。如果我们看一下50-70%的债务比率的合理范围,公司有很多可用的债务资源和很大的债务比率优化空间。

10月11日,和谐汽车与中国光大银行郑州分行签署战略合作框架协议。根据这一战略协议,和谐汽车与中国光大银行郑州分行将在融资支持、产品设计、账户结算、供应链金融、高端客户联合营销等方面开展创新合作。实现积极互动,共同发展新的银企关系。显然,该公司也在积极准备债务融资。

值得一提的是,上半年公司现金和银行余额为13.64亿元,由于库存管理的优化,上半年商品周转率为36天,比2018年下降了8天,资本回报率加快。充足的账户现金和更多可用的债务基金空间将缓解公司扩张的财务障碍。关于品牌网点的扩张,公司提到核心分销品牌宝马和雷克萨斯将陆续申请和扩大更多经销商网点的授权。

估价低于同行

在估值方面,据金氏证券独家采访,港灯的股本回报率接近市场领先者,在净负债率方面有优势,但市场账户比率为0.5倍,市盈率为5.3倍,远低于主流豪华车经销商,折扣也比同行大。

据金氏证券称,2020年不仅是和谐汽车核心业务增长的一年,也是其投资的贝特新能源汽车正式上市的一年。目前的项目估值约为30亿美元,其潜力显然没有体现在和谐号汽车的市场价值和估值上。他还表示,对和谐汽车的低估值是不合理的,豪华汽车市场的增长势头仍在继续,新能源汽车的潜在催化因素使得现在是时候对和谐汽车重新估值了。

总而言之,豪华汽车在头三个季度逆势两位数增长。宝马和雷克萨斯引领行业。作为和谐汽车的核心,这两个品牌,加上公司的聚焦战略,必将推动公司业绩继续两位数增长。就估值而言,公司低于行业,估值回报空间更大。

资料来源:智通财经

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